ΛΛΛ     >>>   

Колтынюк Б. Инвестиции

Введение............................ 2
Часть 1. Ценные бумаги и фондовый рынок.......... 5
РАЗДЕЛ 1. Ценные бумаги............................... 5
Глава 1. Назначение ценных бумаг........................ 6
1.1. Понятие и классификация ценных бумаг............ 6
1.2. Эмиссия ценных бумаг............................................. 9
1.3. Эмиссия ценных бумаг, выпускаемых коммерческими банками....... 12
Глава 2. Основные виды ценных бумаг..................................... 15
2.1. Акции....................................................................... 15
2.2. Облигации....................................................... 18
2.3. Государственные ценные бумаги............................. 20
2.4. Муниципальные ценные бумаги (МЦБ).................................. 28
Глава 3. Другие ценные бумаги................................................. 31
3.1. Вексель........................................................................... 31
3.2. Закладные.............................................................................. 36
3.3. Чеки................................................................................... 36
3.4. Коносамент.......................................................................... 38
3.5. Депозитные и сберегательные сертификаты............................... 39
3.6. Депозитные расписки (депозитарные свидетельства)................... 40
Глава 4. Стоимость и рыночная цена ценных бумаг......................... 43
4.1. Общие положения.................................................................. 43
4.2. Текущая и будущая стоимость ценных бумаг.................. 45
4.3. Доходность акций.................................................................. 50
4.4. Доходность облигаций......................................................... 57
Глава 5. Виды фондовых рынков.................................................... 61
5.1. Функция и структура рынка ценных бумаг.............................. 61
5.2. Особенности рынка ценных бумаг в России....................... 64
5.3. Регулирование рынка ценных бумаг......................... 67
5.4. Показатели торговли ценными бумагами.................. 69
Глава 6. Участники рынка ценных бумаг.................................... 75
6.1. Общие положения................................................................... 75
6.2. Инвесторы........................................................................ 77
6.3. Фондовые брокеры и дилеры................................ 79
6.4. Инвестиционные фонды................................................ 83
6.5. Расчетно-клиринговые организации....................... 91
6.6. Депозитарии...................................................................... 93
6.7. Саморегулируемые организации....................................... 96
Раздел 2. Фондовый рынок.......................................................... 99
Глава 7. Фондовая биржа и внебиржевая торговля.................. 99
7.1. Фондовые биржи России............................................ 99
7.2. Организационно-правовое обеспечение деятельности биржи........... 102
7.3. Внебиржевая торговля ценными бумагами............................. 108
7.4. Важнейшие фондовые биржи мира............................. 110
Глава 8. Коммерческие банки................................ 117
8.1. Банк — коммерческое предприятие.................... 117
8.2. Виды операций коммерческого банка с ценными бумагами.............. 121
8.3. Трастовые операции коммерческих банков......................... 124
8.4. Банковские системы зарубежных стран.............................. 126
Глава 9. Покупка и продажа ценных бумаг...................... 130
9.1. Размещение ценных бумаг............................................... 130
9.2. Сделки на фондовой бирже.......................................................... 132
9.3. Типы заявок........................................................................................ 136
9.4. Котировка ценных бумаг........................................................... 142
Глава 10. Рынок опционов..................................................................... 147
10.1. Торговля опционами...................................................................... 147
10.2. Опционы «колл» и «пут»........................................................... 150
10.3. Оценка стоимости опционов............................................ 156
11.4. Опционные стратегии................................................................. 161
Глава 11. Форвардные и фьючерсные контракты.............................. 176
11.1. Форвардные сделки........................................................................ 177
11.2. фьючерсный контракт....................................................... 183
11.3. Финансовые фьючерсы.............................................................. 187
11.4. Валютные фьючерсы............................................................. 194
11.5. Хеджирование контрактов.......................................................... 195
Глава 12. Портфели фондовых инструментов.................................. 198
12.1. Основы портфельного инвестирования......................................... 198
12.2. Доходность инвестиционного портфеля................................. 201
12.3. Выбор состава оптимального портфеля ценных бумаг................ 208
12.4. Формирование первичного портфеля облигаций................... 216
Часть 2. Инвестиционные проекты...................................................................... 220
Раздел 3. Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта........... 220
Глава 13. Цели инвестиционного проекта и источники его финансирования.......... 220
13.1. Основные положения................................................................................ 220
13.2. Обоснование идеи проекта.......................................................... 224
13.3. Стадии (фазы) осуществления инвестиционного проекта.............. 228
13.4. Регулирование инвестиционной деятельности в РФ..................... 232
Глава 14. Порядок обоснования и финансирования проектов.......................... 237
14.1. Сущность и содержание обоснования проектов..................... 237
14.2. Источники и организационные формы финансирования проектов....... 242
14.3. Проектное финансирование...................................................................... 251
Глава 15. Маркетинговые исследования....................................................... 254
15.1. Оценка жизненного цикла товара........................... 254
15.2. Анализ привлекательности рынка......................................... 257
15.3. Ценообразование................................................... 261
15.4. Выбор стратегии маркетинга......................................... 264
Глава 16. Инженерное проектирование.............................................. 269
16.1. Производственная программа и производственная мощность........ 269
16.2. Выбор технологии и организации промышленного производства.......... 273
16.3. Основные положения по проектированию предприятий, зданий и сооружений....... 276
16.4. Определение размера затрат................................... 280
Глава 17. Месторасположение объектов промышленности и социально-культурной сферы 286
17.1. Анализ месторасположения промышленного предприятия.......................... 286
17.2. Размещение объектов социально-культурной сферы.......................... 291
17.4. Анализ проектных решений....................................... 293
17.3. Экспертиза проектов................................................................................ 298
Раздел 4. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов и мероприятий...... 301
Глава 18. Эффективность реальных инвестиций........................................................ 301
18.1. Существующие подходы к оценке эффективности........................... 301
18.2. Учет затрат............................................................................................ 309
18.3. Традиционные (простые) методы оценки инвестиций..................................... 312
18.4. Финансовая оценка проекта...................................................... 317
Глава 19. Динамические методы оценки экономической эффективности проектов......... 322
19.1. Дисконтирование........................................... 322
19.2. Оценка ренты................................... 329
19.3. Показатели сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов........ 334
19.4. Наиболее типичные варианты принятия инвестиционных решений...................... 340
19.5. Коммерческая эффективность.......................................................... 342
19.6. Бюджетная эффективность.................................................... 347
19.7. Общественная эффективность..................................................... 348
19.8. Особенности оценки различных проектов........................................ 350
19.9. Анализ эффективности проектов...................................................... 352
Глава 20. Инвестиционная привлекательность проектов, предприятий и регионов....... 356
20.1. Методы оценки привлекательности инвестиционных проектов................................... 356
20.2.Факторы инвестиционной привлекательности предприятий................................... 357
20.3. Рейтинг инвестиционной привлекательности региона.............................................. 359
20.4. Привлечение иностранных инвестиций........................................................ 364
Глава 21. Бизнес-план............................................................................... 372
21.1. Общие положения............................................................................. 372
21.2. Структура бизнес-плана................................................................. 374
21.3. Краткое содержание............................................................................ 375
21.4. Анализ положения дел в отрасли................................................... 375
21.5. Существо предлагаемого проекта...................................................................... 375
21.6. Анализ рынка................................................................................................................ 375
21.7. План маркетинга..................................................................................................... 376
21.8. Производственный план............................................................................................ 376
21.9. Организационный план и управление персоналом............................................... 377
21.10. Анализ рисков..................................................................................................... 377
21.11. Финансовый план............... 377
21.12. Исходная информация для составления бизнес-плана............................. 378
21.13. Рекомендации по формированию бизнес-планов................................................... 378
Глава 22. Учет и снижение инвестиционных рисков........................................................... 380
22.1. Учет фактора риска.................................................................................... 380
22.2. Снижение инвестиционных рисков............................................ 392
22.3. Программные продукты для оценки эффективности инвестиционных проектов.... 394
Раздел 5. Управление проектами............................................. 407
Глава 23. Основы управления проектами....................................................... 407
23.1. Управление при помощи проектов................................................ 407
23.2. Актуальность использования управления проектами в России................... 410
23.3. Методы управления проектами................................................................... 413
23.4. Организационные структуры управления проектом............................. 415
Глава 24. Методы планирования и управления проектами................................ 421
24.1. Основные этапы разработки управленческих решений.......................................... 421
24.2. Составление календарных планов.................................................... 424
24.3. Управление ресурсами......................................................................................... 429
24.4. Контроль и регулирование проекта............................................. 432
Глава 25. Контрактная стадия управления проектом..................... 433
25.1. Функции участников торгов............................................................. 433
25.2. Разработка тендерной документации и проведение торгов....................... 436
25.3. Порядок подготовки и заключения договоров подряда (контрактов)................. 439
Заключение........................................................................ 442
Рекомендуемая литература.............................................................. 445
Приложение 1. Примеры и задачи.................................................................. 447
Приложение 2. Словарь.................................................................................... 465
Приложение 3. Коэффициенты наращивания.......................................................... 468
Приложение 4. Социальные нормативы и нормы.................................................. 476
Приложение 5. Бизнес-план создания реабилитационного центра........................... 480
Приложение 6. Примерная форма предоставления информации.................................... 494
Приложение 7........................................................................ 502

Книга представляет собой базовый курс дисциплины, посвященной оценке эффективности инвестиций в разные по доходности и риску ценные бумаги, проекты, программы, мероприятия. Поскольку многие методические положения по инвестированию появились в России сравнительно недавно, в работе относительно подробно рассмотрены имеющиеся подходы по оценке эффективности вложений, сопровождаемые ссылками на нормативные акты, примерами расчета, а также необходимой информацией для принятия решений.
Первая часть книги — «Ценные бумаги и фондовый рынок» — раскрывает основные положения теории и практики. В целях лучшего освоения теории приведены примеры и задачи доходности ценных бумаг.
Вторая часть — «Инвестиционные проекты» — посвящена основам формирования инвестиционных проектов и оценкам их эффективности. Особое внимание в ней уделено учету фактора риска и управлению проектами. Следует отметить, что этой проблеме посвящено в настоящее время много работ, в которых авторы профессионально излагают накопленный отечественный и зарубежный опыт. Поскольку одной из основных целей предлагаемой работы является изложение концептуальных основ финансового и реального инвестирования, в нее не вошел ряд методических положений, связанных с оптимизацией нестандартных принимаемых решений. С другой стороны, в последние время расширяется практика инвестирования, появляются интересные с точки зрения практической направленности решения. Они ориентированы на читателей с определенной математической подготовленностью. Например, к такой работе следует отнести учебно-практическое пособие Виленского П. Л., Лившица В.Н., Смоляка С. А. «Оценка эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика». — М.: Дело, 2001. — 832 с. Думается, что ознакомление читателей с этой серьезной, аргументированной работой восполнит ряд пробелов в знании экономических проблем инвестиционного проектирования.

УДК 336
ББК 65.26
К    61

Колтынюк Б.А.
К 61    Инвестиции. Учебник. - СПб.: Изд-во Михайлова В.А. 2003. - 848 с.

WORD, 25 Mb

В соответствии с Гражданским кодексом Российской Федерации, часть первая, статья 78 (утвержден распоряжением Президента РФ от 30 ноября 1994 г. № 51-ФЗ), дано определение ценной бумаги.
Ценная бумага представляет собой прежде всего денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ. Вместе с тем, указанное юридическое определение ценной бумаги как документа установленной формы не подчеркивает необходимые качественные характеристики, без которых она не может существовать. К ним прежде всего следует отнести: обратимость, ликвидность, стандартность и, возможно, серийность.
Если же исходить из определения, указанного в Гражданском кодексе РФ, то ценная бумага может существовать только в форме достаточно строгих документов, удостоверяющих имущественные обязательства. Однако не каждый документ, подтверждающий право владения или отношения займа, может быть признан ценной бумагой. Существуют требования специально созданной Федеральной комиссии по ценным бумагам, в соответствии с которыми должны быть осуществлены государственные регистрация и лицензирование ценной бумаги. Законом также устанавливается способ фиксации прав, связанных с ценной бумагой. Так, Гражданским кодексом РФ такая фиксация предусмотрена и в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники и т.п.).
Поскольку, как известно, ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций, постольку она подпадает под соответствующие законодательные акты, определяющие не только такие требования, как формат, размер полей, четкость изображения, реквизиты, но и самое главное — ее экономический статус.
Экономический статус ценной бумаги определяется ее содержанием, т.е. способностью служить объектом купли-продажи, обмена, залога или средством расчета. По сути, в условиях, когда регулятором стоимости ценной бумаги выступает спрос и предложение, учитывать эти показатели рынка нельзя: это приводит к изменению доходности капитала, вложенного в них. Поэтому не случайно ценные бумаги надежных, перспективных корпораций пользуются, как правило, повышенным спросом. Через курс ценных бумаг инвесторы определяют экономическую целесообразность вложения капитала. Рост или массовое падение курса ценных бумаг свидетельствуют об изменении экономической обстановки в стране.
В литературе встречаются различные классификации ценных бумаг, однако наиболее правильным следует признать разделение всех ценных бумаг на виды и типы.
Вид — качественная характеристика какой-либо ценной бумаги, отличающая ее от других доходностью, сроком обращения, эмитентом — государством или корпорацией.
Тип — сочетание различных видов ценных бумаг, объединенных каким-либо общим признаком. Каждый вид ценной бумаги может иметь определенные разновидности, к которым можно отнести финансовые инструменты: акции, облигации, банковские сертификаты, векселя, фьючерсы, опционы, чеки, варранты и др.
Тип ценной бумаги определяет общность признаков, к которым можно отнести:

Рассмотрим более подробно некоторые из указанных типов ценных бумаг.
Наличные и безналичные ценные бумаги характеризуют выбранную эмитентом и подтвержденную в в его учредительных документах форму ценных бумаг, которая фиксирует права, связанные с владением той или иной бумагой.
Наличные ценные бумаги — документарные, не требующие обязательного централизованного хранения. В отличие от них безналичные бумаги в свою очередь бывают бездокументарными, а также централизованно хранящимися документарными. Бездокументарные — это ценные бумаги, существующие в виде записей на специальных счетах, зачастую в памяти ЭВМ. В бездокументарной форме как правило существуют акции и облигации, государственные долговые обязательства.
В соответствии с Законом о рынке ценных бумаг при документарной форме «владелец устанавливается на основании предъявления оформленного надлежащим образом сертификата ценной бумаги или, в случае депонирования такового, на основании записи по счету депо». При бездокументарной форме выпуска «владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо».
Долговые и долевые ценные бумаги характеризуют отношения владельца ценной бумаги с ее эмитентом. Так, долговые бумаги, выпускаемые в виде долговых обязательств с определенной процентной ставкой, предусматривают возврат суммы долга к определенной дате. Долевые же бумаги свидетельствуют о вложении определенной доли в капитал эмитента.
Владельцами ценных бумаг могут быть физические или юридические лица, информация о которых (в форме реестра владельцев бумаг) должна быть доступна эмитенту. Переход прав на именные ценные бумаги требует обязательной идентификации владельца.
Отличие предъявительских ценных бумаг от именных состоит в том, что для перехода на права и осуществления закрепленных ими прав достаточно просто предъявить (вручить, передать) ценную бумагу. Этот тип передачи прав безличностен.
Если именную бумагу передают другому лицу, поставив на ней передаточную подпись (индоссамент), то она называется ордерной ценной бумагой.
С точки зрения доходности ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными. К высокодоходным чаще всего относятся высокорисковые ценные бумаги, поэтому их в основном используют для спекулятивных операций. В России высокодоходными до недавнего времени (1998г.) считались государственные ценные бумаги, в то время как в других странах они до сих пор остаются низкодоходными.
К средне- и низкодоходным в России относятся корпоративные бумаги, которые в настоящее время на рынке отсутствуют.
Бездоходными могут быть многие ценные бумаги, что задается условиями выпуска. Но это отнюдь не означает, что инвестор, как говорится, ради спортивного интереса вложит средства в какие-либо бумаги, не имея на то своего интереса. Поэтому «бездоходность» здесь носит скорее формальный характер.
В зависимости от обращения на первичном и вторичном рынках выделяют рыночные и нерыночные ценные бумаги. «Нерыночность» или «ры-ночность» ценной бумаги задается ее эмитентом. Если, к примеру, ценная бумага не перепродается на вторичном рынке, то она не имеет соответственно котировок на фондовой бирже или в иной внебиржевой системе. Нерыночными чаще всего выступают государственные бумаги.
Среди рыночных выделяются бумаги, допущенные к биржевой котировке (их называют эффектами), и бумаги, не допущенные к таковой. Это разделение не следует отождествлять с делением бумаг на котирующиеся и не котирующиеся на бирже. По ряду причин не все ценные бумаги выставляются на вторичный рынок, однако они могут участвовать во внебиржевом обороте, с успехом покупаться и продаваться.
Если в ценовом выпуске ценной бумаги указывается срок действия, то такая бумага относится к срочным, например облигация, вексель, ваучер. К бумагам без указания срока действия относятся акции, сертификаты.
Прочие ценные бумаги — это бумаги, специфические особенности которых отражают всевозможный интерес со стороны фондового рынка и его участников. К ним можно отнести:

Указанный перечень можно продолжить рассмотрением ценных бумаг в зависимости от целей владения. В условиях рынка владельцы ценных бумаг вступают между собой во всевозможные отношения, которые определенным образом фиксируются, оформляются, закрепляются. При этом ценная бумага служит формой, отражающей фиксацию определенных отношений между его участниками. Ценность ее состоит в тех правах, которые она может дать владельцу.
Ценная бумага может выполнять ряд общественно значимых функций, в соответствии с которыми в ней могут быть отражены определенные характеристики: форма владения, выпуска, характер обращаемости, форма выплаты дохода, степень риска и др.
С другой стороны ликвидность ценных бумаг диктует такие свойства, как возможность обмена на деньги в различных формах, использование в расчетах в качестве предмета залога, хранения или передачи и т.д.
По основным характеристикам ценные бумаги можно классифицировать следующим образом (табл. 1.1).

Классификационный признак

Виды ценных бумаг

Срок существования

Срочные — ценные бумаги, имеющие определенный срок существования. В свою очередь могут быть долгосрочные, средне- и краткосрочные
Бессрочные — ценные бумаги, не имеющие сроков изъятия из оборота

Формы существования

Бумажные или документарные
Безбумажные или бездокументарные

Национальная принадлежность

Отечественные или иностранные

Тип использования

Инвестиционные или капитальные вложения — ценные бумаги, являющиеся объектом реального вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.)
Неинвестиционные — ценные бумаги, служащие для обслуживания расчетов за товары или услуги (векселя, чеки, коносаменты)

 ΛΛΛ     >>>   

Обоснование идеи проекта
Форма выпуска эмиссионные ценные бумаги эмиссии общества
Кокорев В. Экономические провалы по воспоминаниям с года экономики