|
<<< ΛΛΛ >>>
100
0,08
0,5
0,03
0,2
С=6,79 долл.
Р=4,35 долл.
v " КоЬеП С. МеНоп, "ТНеогу о/КаНопа! ОрНоп Рпст^", Ве11Лита1 о/ Мапаутеп! 8с1епсе, 4 (Зрппе 1973).
В табл. 15.8 кратко охарактеризовано влияниешести исходных параметров на цены опционов "колл" и опционов "пут", всоответствии с уравнением 15.5.
Эта таблица интерпретируется следующим образом.
• Увеличение курса подлежащих акций приводит к росту цен на опционы "колл" и снижению цен на опционы "пут".
• Увеличение цены исполнения приводит к снижению цен на опционы "колл" и росту цен на опционы "пут".
• Усиление изменчивости курса акций приводит к росту цен как на опционы "колл", так и на опционы "пут".
• Увеличение промежутка времени до даты истечения опциона приводит к росту цен на опционы "колл" и росту цен на опционы "пут"15.
• Увеличение процентной ставки приводит к росту цен на опционы "колл" и снижению цен на опционы "пут".
• Увеличение дивидендной доходности приводит к снижению цен на опционы "колл" и росту цен на опционы "пут".
В частном случае, когда курс акций, лежащих в основе опциона, равен приведенному значению цены "страйк" (т.е.
), для расчета цен опционов можно использовать удобную приближенную формулу
Такое приближение справедливо и для цены опционов "пут". Таким образом, если курс акций равен 100, цена "страйк" равна 108,33 долл., срок истечения составляет один год, безрисковая процентная ставка составляет 8%, выплаты по дивидендам равны нулю, а изменчивость курса равняется 0,20, приблизительная стоимость как опциона "колл", так и опциона "пут" равна 0,08 цены акций, или 8 долл16.
Если для расчета соответствующих цен на такие опционы воспользоваться точной формулой (уравнение 15.5), окажется, что приближенная формула дает достаточно точные результаты:
15 Это относится только к американским опционам.
16 Обратите внимание на тот факт, что процентная ставка в приближенную формулу невходит.
15.8. ПОДРАЗУМЕВАЕМАЯ ИЗМЕНЧИВОСТЬ
Рабочая книга Подразумеваемая изменчивость (ппрИес! уо1а1Ш1у) определяется как такое
Ш значение о, при котором текущая рыночная цена опциона равна значе-1^ нию, рассчитанному с использованием формулы для оценки стоимости 15.8 опциона. Предположим, что В рассмотренном выше примере мы имеем значения, приведенные в левой части таблицы (включая цену 7,97 долл. для опциона "колл")
5
Е
К
Г (Г
С
о
100
108,33
0,08
1 0
<<< ΛΛΛ >>>
чем акций при применении первой стратегии Собранные с их помощью средства использовать для изъятия из обращения акций Какого уровня достигнет инфляция
|
|