<<<     ΛΛΛ     >>>   

Результат

2

?

-880

1000

0

i = 6,60%

Вернемся к оценке ценной бумаги, которая рассматривалась в разделе 8.1. (срок погашения 3 года с ежегодной выплатой 100 долл.). В табл. 8.1 представлены цены на бескупонные облигации. Следуя обычной практике, цена на облигацию приводится в качестве составляющей части от ее номинальной стоимости (курс облигации).

Таблица 8.1. Цены бескупонных облигаций и их доходность

Срок погашения

Цена (за 1 долл. от номинала, курс)

Доходность(годовая)

1 год
2 года
3 года

0,95
0,88
0,80

5,26 %
6,60 %
7,72 %

Для расчета стоимости данной ценной бумаги существует два варианта. В первом используются значения из второго столбца табл. 8.1, а во втором — доходность из последнего столбца. Таким образом, в первом варианте каждый из трех ожидаемых платежей умножается на соответствующее ему значение, которое представляет собой цену за 1 долл. от номинальной стоимости облигации. Затем все результаты суммируются.
Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 1-й год = 100 долл. х 0,95 =
95 долл.
Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 2-й год = 100 долл. х 0,88 =
88 долл.
Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 3-й год == 100 долл. х 0,80 =
80 долл.
Суммарная величина приведенной стоимости = 263 долл. Таким образом стоимость облигации должна составлять 263 долл. Второй вариант расчета даст точно такой же результат посредством дисконтирования каждого ожидаемого платежа по ставке доходности, соответствующей его сроку погашения.
Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 1-й год = 100 долл. / 1,0526 = 95,00 долл. д Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 2-й год = 100 долл. / 1,06602 = 88,00 долл. Приведенная стоимость ожидаемых поступлений за 3-й год = 100 долл. / 1,07723 = 80,00 долл.
Суммарная величина приведенной стоимости составляет 263 долл. Заметьте, однако, что было бы ошибочно дисконтировать все три ожидаемых Денежных потока по одной и той же годовой процентной ставке 7,72%, отмеченной последней строке табл. 8.1. Если бы это было так, то стоимость составили 259 долл., что на 4 долл. меньше реальной приведенной стоимости.

 <<<     ΛΛΛ     >>>   

Бескупонной облигации номинальной стоимостью е
t d s результаты 100 100 0
Сумма процентных начислений 610
Если коэффициент доходности активов фирмы превышает процентную ставку
Парк самолетов 750 млн