|
<<< ΛΛΛ >>>
15,00 долл.
15%
0%
Ь. Normalprofit Co.
Год
начало года
Ожидаемая прибыль
Ожидаемые дивиденды
Ожидаемая дивидендная доходность
Ожидаемый прирост цены акций
1 2 3
100,00 долл.
109,00 долл.
118,00 долл.
15,00 долл.
16,35 долл.
17,82 долл.
6,00 долл.
6,54 долл.
7,13 долл.
6%
6%
6%
9%
9%
9%
Год
Рис. 9.1. Рост дивидендов при двух различных вариантах политики реинвестирования прибыли
Акции Normalprofit Co. и Nogrowth Co.. имеют одинаковую цену, которая равна при-сденнои стоимости ожидаемой прибыли на акцию.
р0 = E1/k = 15 долл./0,15 = 100 долл.
Резюмируя основную тему этого раздела, можно сказать: сам по себе ожидаемый рост прибыли, дивидендов и курса акций непосредственно не приводит к повышению текущих цен на акцию. Основным фактором, влияющим на повышение цен акций, является наличие у фирмы таких инвестиционных возможностей по реинвестированию прибыли, которые приведут к тому, что ставка доходности новых инвестиционных проектов компании превысит сложившийся на рынке уровень доходности (рыночную учетную ставку, k). В ситуации, когда будущие инвестиции компании характеризуются ставкой доходности, равной k, для оценки акций может быть использована формула р0 = E1/k
Контрольный вопрос 9.2
<<< ΛΛΛ >>>
Bp номинальный платеж по облигации казначейства сша
400 490 90 начисленный износ 100 130 30 остаточная стоимость основных средств 300 360 60
|
